中信建投：情愫亢奋但未见顶，哪段历史行情可供参考？
开首：中信建投证券接洽
文|夏凡捷
8月好意思联储降息预期升温、9月初要紧步履预期、中报结构性景气和国内AI产业最新进展进一步股东了市集情愫的飞腾，以融资资金为代表的增量资金大举流入。尤其是在情愫指数插足亢奋区后，踏空资金不得不回补仓位，导致市集进一步加快高涨。在牛市中，情愫指数经常普及90插足亢奋状态，尔后市集如何演绎？从历史上后续走势经常有两大可能：一是加快冲顶后回转，象征是情愫指数接近100（如2020年7月9-14日、2024年10月8-9日、11月11-13日）；二是情愫有所回落在90隔邻犹豫，指数横盘颠簸并为下一阶段的高涨积累力量（如2015年年头、2019年3-4月）。现时情愫指数通晓在95-96区间窄幅波动，后续两种走势齐有可能，需要通过9月初盘面不时不雅察后身手明确下一阶段看法。
情愫亢奋但未见顶，指数8月加快高涨：
换手率：8月市集延续了6月末以来的放量趋势，18日换手率普及2%预警线插足过热状态，市集最终在27日出现转化，但面前换手率仍处高位，警惕后续普及3%的可能。
偏股型基金新发量：8月不时回升。8月新基金刊行延续了7月下半月的刊行情况，基民情愫不时改善，但尚未出现大幅飙涨的情况。
融资买入占比：7月该目的不时上升并普及10%，这经常是中弥远行情启动的关键信号，到8月底该目的也曾升至11.42%，为2020年7月以来最高水平，反馈出杠杆资金对后市行情终点乐不雅。
隐含风险溢价：8月不时大幅下滑，合座处于中位水平。跟着指数捏续上行，全A市盈率也曾清亮上升，目的从4月中旬初始捏续回落，面前也曾处于中位水平，反馈现时职权钞票性价比也曾有所下降。
股债收益差：反馈投资者短期得益效应的股债收益差目的不时回升，并升至较高水平，本年5月以来市集出现了较万古候清亮的得益效应，有意于迷惑外部资金流入。
超60MA：目的面前也曾升至90%隔邻，这反馈出增量资金冲突了此前存量博弈的花式，让市集处于极强势的状态，历史上唯一2014-2015年不错类比。月末由于板块行情分化，目的也曾降至90%以下。
超买超卖：8月25-26日该目的突破20%，市集本事性转化压力加大，激发27日市集下落。面前该目的也曾回升至17%，要是升至30%则回调压力更大。
2022年3月底，咱们推出了中信建投策略-投资者情愫指数，由多个市集公开往来目的合成而来。该指数在A股历史行情迫切区间齐较好地反馈了其时市集情愫水平，何况极高和极低点玩忽最初于行情回转，具有一定的预测身手。需要指出的是，该指数用于描写市集的投资者情愫，是同步目的，其预测性主要由投资者情愫对市集的预测性来体现。投资者情愫指数推出后，受到了大宗投资者的顺心，因此咱们从2022年4月底初始，以月报的体式，对现时市集情愫进行追踪和展示，并给出分项核激情愫目的的历史走势和最新动向。2024年8月，咱们再度推出了专题讲演，转头了情愫指数发布近两年半时候市集择时的实战效力，并总结了不轸恤绪状态下不同市集作风的发扬。
情愫亢奋但未见顶，指数8月加快高涨
在市集情愫追踪7月报中，咱们瞻望后市行情将以高位颠簸为主，转化完成后有望重回颠簸上行走势，不外市集转化的幅度和时长比咱们预期的更小，充裕的流动性和亢奋的情愫下高涨的终点鉴定。情愫指数也一起通晓上行，8月15日突破90插足亢奋区（最新数据已将当日修正到90以下），市集随后开启加快高涨，戒指月底情愫指数通晓在95-96的区间，并未见顶回转，指数仍处于加快高涨状态中。
具体来看，8月好意思联储降息预期升温、9月初要紧步履预期、中报结构性景气和国内AI产业最新进展进一步股东了市集情愫的飞腾，以融资资金为代表的增量资金大举流入。尤其是在情愫指数插足亢奋区后，踏空资金不得不回补仓位，导致市集进一步加快高涨。在牛市中，情愫指数经常普及90插足亢奋状态，尔后市集如何演绎？从历史上看要是情愫指数玩忽站稳90以上，弥远处于亢奋区，后续走势经常有两大可能：一是加快冲顶后回转，象征是情愫指数接近100（如2020年7月9-14日、2024年10月8-9日、11月11-13日）；二是情愫有所回落在90隔邻犹豫，指数横盘颠簸并为下一阶段的高涨积累力量（如2015年年头、2019年3-4月）。现时情愫指数通晓在95-96区间窄幅波动，后续两种走势齐有可能，需要通过9月初盘面不时不雅察后身手明确下一阶段看法。
咱们对各分花样的进行分析。七大目的中，换手率、偏股基金刊行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据流程5日平均平滑；超60MA、超买超卖两花样的原为周度数据，为了愈加聪惠当今长入进行日度化，60周均线本色上改成了300日均线。下文均默许使用这一口径。
换手率：8月换手率不时大幅上升，市集也曾插足过热状态。8月延续了6月末以来的放量趋势，18日换手率普及2%预警线插足过热状态，市集最终在27日出现转化，但换手率仍处高位，警惕后续普及3%的可能。
偏股型基金新发量：8月不时回升。8月新基金刊行延续了7月下半月的刊行情况，基民情愫不时改善，但尚未出现大幅飙涨的情况。
融资买入占比：融资买入占比捏续上升，已升至2020年7月以来最高水平。该目的反馈杠杆资金情愫，对后市前瞻效力较好。7月该目的不时上升并普及10%，这经常是中弥远行情启动的关键信号，到8月底该目的也曾升至11.42%，为2020年7月以来最高水平，反馈出杠杆资金对后市行情终点乐不雅。
隐含风险溢价：8月不时大幅下滑，合座处于中位水平。跟着指数捏续上行，全A市盈率也曾清亮上升，目的从4月中旬初始捏续回落，面前也曾处于中位水平，反馈现时职权钞票性价比也曾有所下降。
股债收益差：8月不时上升，市集得益效应清亮。反馈投资者短期得益效应的股债收益差目的不时回升，并升至较高水平，本年5月以来市集出现了较万古候清亮的得益效应，有意于迷惑外部资金流入。
超60MA：弥远处于80%预警线上方，市集极强势状态通常2014-2015年。该目的以中弥远视角描写市集强弱气象，反馈市集上收盘价在60周均线（300日均线）上方的个股比例。从历史上看该目的普及80%/低于20%经常意味着市集情愫的过热/过冷，行情有出现回转的可能。该目的面前也曾升至90%隔邻，这反馈出增量资金冲突了此前存量博弈的花式，让市集处于极强势的状态，历史上唯一2014-2015年不错类比。月末由于板块行情分化，目的也曾降至90%以下。
超买超卖：大幅上升至20%后，月末迎来本事性转化，总体仍处于偏高水平。该目的以短期视角描写市集强弱情况，5月以来该目的捏续处于零轴上方，裸露市集短期合座仍处强势期。8月25-26日该目的突破20%，市集本事性转化压力加大，激发27日市集下落。面前该目的也曾回升至17%，要是升至30%则回调压力更大。
1）数据统计存在差错：讲演数据均由Wind等级三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且由于统计时候问题，数据存在波动可能性；由于最新一日基金刊行数据尚未公布，咱们对此进行了估算，与现实值比拟存在差错可能。
2）模子基于历史数据，对将来预测身手有限：数据统计具有滞后性，可能影响分析完结。模子基于A股连年来历史数据进行统计和分析，对将来预测身手有限；市集情愫可能同期受到策略过火他不行预估事件影响。
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株连剪辑：何俊熹